次の金融危機はいつ来るのか

追記
これらの予測は外れました。新しい別角度からの分析は２０１８年は株価の調整に備えるべきかもしれないに記載。

３つのデータを元に次の金融危機が来るのはいつなのか予測する。１つ目は投資部門別株式保有金額。今回は総保有額、つまり全上場株式会社の時価総額のみに着目する。２つ目は単純に日経平均株価。時系列をずらして使用する。３つ目はドル円の為替レート。日経平均と重ね合わせる。

過去に日本の株の時価総額が５００兆円を超えたのは１９８８年、２００５年、２００６年、２０１４年の４年のみだ。最新のデータが２０１４年度のものなので入っていないが、２０１５年度株式分布状況調査の要約版によると、２０１５年度は５１８兆円であったのでここに入ることになる。最初の１９８８年といえばバブル経済の真っただ中で、バブルでの株価のピークは１９８９年。それから１９９２年まで株価は下がり続けた。２００５、２００６年は日米のITバブル崩壊後に始まった第１４循環、いわゆるいざなみ景気での全盛期の少し前だ。その後株価は２００７年を頂点に下落をはじめ、アメリカのサブプライム問題に端を発したリーマン・ショックの煽りを受けて暴落した。

そして今回、２０１４、２０１５年。上記のデータを参考にすると株価が天井をつけるのは総保有金額が５００兆円を超えた１年後である。それはつまり２０１６年、今年になる。２０１５年の中国元切り下げにより起きた下落と２０１６年１月から始まった下落により既に株価は高値をつけていると考えられるので、もう少し詳しく見てみる。１９８８年は５１６兆、１９８９年は４９７兆、２００５年は５９３兆、２００６年は５８１兆、２００７年は４０９兆と、株価の頂点と年度には多少のズレがあることがわかる。

これを踏まえて現在のサイクルを見てみると、２０１４年は５７６兆、２０１５年は５１８兆であるので、無理に今年これから新たな高値を迎えると言うより、去年の８月までがピークだったと主張するのがより理性的だろう。つまり株価はピークを過ぎ暴落を待っていると言える。早ければ今年中、遅くとも数年以内に株価は大きく下落を始めるはずだ。だがもう少し具体的にしたい。そこで２つ目のデータを使う。

上記のグラフは２００３年４月２８日を始点とした日経平均と、２０１２年１０月１２日を始点にした日経平均を重ね合わせたものだ。最初の上昇、停滞を経ての次の上昇をしてからの下落、その後踏みとどまるとパターンが似ているのがわかる。いざなみ景気のサイクルでは、営業日ベースで１０３４日目、２００７年７月を境に下落が始まっている。今回のサイクルでは２０１６年７月１１日が８５４日目にあたる。前年にピークをつけ今回のサイクルは値動きから前回より短いとすると、終わりの始まりは既に来たか、後１８０営業日以内にやってくる。計算すると、それは２０１７年４月までとなる。

こう考えることも出来る。前回のサイクルを、上昇、停滞、暴騰、下落、上昇、暴落、暴落というフェイズで考えるのだ。こちらの考えだと、今回のサイクルは既に一度目の暴落を終え、最終局面にあるとも言える。前回の一度目の暴落後は約５０日で小さなピーク、その約５０日後にリーマン・ショックが起こっている。つまり小康状態は１００日。２０１６年２月１２日を１つ目の暴落の終わりとすると、２０１６年７月１１日で１０１営業日である。いつ次の暴落が始まってもおかしくない。

実は２００７年７月、つまりいざなみ景気での株価のターニングポイントでは為替も同様に転換点を迎えている。日銀のゼロ金利政策から始まった金融緩和で続いた円キャリートレードが同時期にピークを迎え、円安から円高に転じているのだ。そこからリーマン・ショック後の株価最安値まで約１年半。ここに着目すると、今回ドル円は２０１５年６月から８月を頂点に円高になっている。そこから１年半後というとだいたい２０１７年２月から２０１７年４月となる。次のショックがいつ来るかはわからないが、こちらも似た数字となった。

結論としては、株価は既にいつ暴落を始めてもおかしくない状態で、今はブラックスワン・イベントを待っているところだ。そしてそれは２０１７年４月までに来る可能性が高い。ポートフォリオをディフェンシブにして備えておきたい。